Докато парите продължават да се стичат към компании, които никога няма да бъдат печеливши, нарастват опасенията за широкото въздействие върху икономиката
Години наред стартъпите в областта на изкуствения интелект (ИИ) се представяха като средство за следващия бум в производителността.
Но тъй като доставката на продукти изостава далеч зад рекламната шумотевица, някои ИИ компании се плъзгат към по-тиха и по-тревожна категория: стартъпи, които са функционални, но вече не са жизнеспособни.
Икономисти и финансови институции описват тези фирми като „зомби“ компании—предприятия, които не могат да покрият дълговете си, оперативните разходи или да генерират достатъчна възвръщаемост, но продължават да оцеляват чрез постоянни инжекции на свеж капитал, преструктуриране на дълга или нежелание на инвеститорите да признаят загубите си.
Вътрешни източници от рисковия капитал, финансовия и ИИ сектор казват, че признаците на тези зомби компании стават все по-видими сред ИИ стартъп общността.
Сделките с рисков капитал в областта на ИИ и машинното обучение представляваха повече от 65 процента от цялото финансиране на проекти с рисков капитал в САЩ през 2025 г., като общо възлизаха на 222 милиарда долара, според Националната асоциация на рисковия капитал. Това представлява ръст от 47 процента през 2024 г. и 10 процента през 2015 г.
Това са огромни суми, които нахлуват в инвестиционен пазар с висок процент на неуспех. Приблизително 90 процента от стартъпите се провалят, според анализ на компанията за анализ на данни Demand Sage.
Въпреки че няма общоприет точен брой на базираните в САЩ ИИ фирми, функциониращи като зомбита, скорошен доклад на Fortune посочва 574 зомби компании на рисковия капитал. Анализ на консултантската фирма Kearney съобщава, че броят на зомби компаниите в световен мащаб нараства с около 9 процента годишно от 2010 г., достигайки 2370 към 2024 г.
Притеснението вече не се ограничава само до загуби на инвеститорите, но и до по-широки икономически ефекти, като погрешно насочен капитал и таланти, заключени в слабо представящи се компании. Някои смятат, че това може да забави производителността на ИИ и бъдещата иновация.
„Обикновено непродуктивните компании биха фалирали бързо поради невъзможност да осигурят допълнително финансиране и да обслужват дълга си. Но с бума на ИИ почти половината от финансирането с рисков капитал отива във всичко, свързано с ИИ, и това удължи живота им далеч отвъд това, което обикновено би се очаквало“, каза пред The Epoch Times Джоузеф Фаворито, основател на Landmark Wealth Management.
Фаворито смята, че продължителната подкрепа за финансирани с дълг или неплатежоспособни ИИ фирми може да забави иновацията и да предизвика по-широки икономически вълнообразни ефекти.
„Във всеки даден момент има ограничение колко капитал може да бъде отделен за иновации. Ако капиталът се отпусне на неплатежоспособна компания, тези долари можеха да бъдат изразходвани много по-ефективно другаде, на място, което би насърчило иновацията и производителността“, каза той.
„Но това винаги се случва до известна степен. Това е природата на капитализма. … Предизвикателството е, че всяка компания започва в дългове. От тези, които разпределят капитала си, зависи да преценят дали хвърлят добри пари след лоши или има реална дългосрочна полза“, допълни Фаворито.
Време е да платиш сметката
„Когато ерата на субсидиите приключи, компаниите, които ще оцелеят, ще бъдат тези, които са го предвидили навреме“, каза пред The Epoch Times Абдур Рехман Аршад, изпълнителен директор на Capidel Consulting.
Аршад обяснява, че евтиният рисков капитал заедно с потенциално държавно подкрепяни безвъзмездни средства за ИИ стартъпи скриват „реалната икономика на разходите“ и дават на бизнесите период от три до шест години с изкуствено ниски разходи.
Той също така очаква разходите, свързани с ИИ, да нарастнат три до десет пъти. „Много от тях ще се изправят пред дефицит от 800 милиарда долара приходи до 2030 г., което ще ги превърне в „зомби“ организации“, каза Аршад.
Въпреки това той подчерта, че фактори като рисков капитал, безвъзмездни средства и облачни кредити—тип виртуална валута, предлагана от доставчици на облачни услуги—също могат да направят разликата между „фалирал основател и следващия еднорог“.
Компаниите, които се класифицират като ИИ „еднорози“, са тези с оценка над 1 милиард долара. Към декември 2025 г. има 308 ИИ еднорога, включително OpenAI, собственик на ChatGPT.
По оценка на Аршад първоначалното финансиране е жизнено важно за ИИ стартъпите, но изисква разумност.
„Стартъпите често изгарят 30 до 40 процента от паричните си средства за инфраструктура, преди дори да намерят пазарна ниша за продукта си, и тази скорост на изгаряне може да парализира новоформиран екип. Федералното финансиране на ИИ се очаква да достигне 32 милиарда долара годишно до 2026 г., удължавайки периода на оцеляване без разводняване на собствения капитал, но също така поддържайки живи непродуктивни предприятия“, каза той.
Браян Лондоньо, основател на Resume Tailor AI и бивш анализатор на рисков капитал, подозира, че много от твърденията за „повишена ефективност“ на ИИ са смесени със спекулативен растеж. Резултатът е необходимост от мащабиране и търсене на повече „убедителни истории“, за да продължи финансирането на нежизнеспособни бизнеси.
„Моят опит показва, че кредитите от облака, правителството или корпоративни договори, макар и да забавят разходите за инфраструктура, скриват слабостите в базата“, каза Лондоньо пред The Epoch Times.
„Наблюдавал съм как огромни количества пари са заключени в ИИ стартъпи с ниска траектория, и когато това се разплете, ще доведе до внезапно обезценяване, тъй като тези изкривявания ще бъдат разкрити, отчасти поради погрешно оценяване на риска толкова дълго време“, каза той.
Куха черупка
Има няколко начина ИИ компаниите да завършат в задънена улица и да станат зомбита.
Harvard Business Review отбелязва, че ИИ компаниите са високоразходни, но много нямат ясен план за приходи, наричайки пътя към печалба „неясен“.
„Проблемът е, че генеративният ИИ днес има високи променливи разходи и ниски променливи приходи“, каза в статия Анди У, доцент професор по бизнес администрация от семейство Арджун и Мину Мелвани.
Приблизителните оценки за разходите за ИИ стартъп в предначален етап през 2026 г. варират от 50 000 долара—за тези, които искат да използват метод „със собствени средства“—до 2 милиона долара.
„Запознат съм с динамиката на това как работят стартъпите и колко от тях се провалят. Те блокират фондове на рисков капитал, които биха могли да отидат към други стартъпи. Но инвеститорите в рисков капитал знаят, че девет от десет компании ще се провалят“, каза пред The Epoch Times Ники Финлей, бивш доцент професор по икономика в Clayton State University в Джорджия и автор.
Тя обясни, че повечето стартъпи в технологичния сектор влизат в бизнеса с план да бъдат изкупени от по-голяма компания в някакъв момент.
Аршад каза, че подобренията в производителността от ИИ са „често преувеличени, като много фирми не виждат малка или почти никаква възвръщаемост на инвестицията“.
„Изследването на MIT показва, че 95 процента от компаниите, интегрирали ИИ, не отчитат значителен растеж на приходите, а класическата J-крива означава, че ранните спадове в производителността са обичайно явление. Този разрив поддържа зомби стартъпи, които живеят от субсидии, а не от реална продукция“, добави той.
Друг начин ИИ компаниите да завършат на плаваща линия без значими приходи е чрез кражба на таланти.
„Когато топ талантите бъдат открадната, компанията никога не получава шанс да бъде изкупена, дори и идеите ѝ да са печеливши“, каза Финлей.
Сценарий за кражба на таланти се случи при Windsurf през юли 2025 г. Windsurf, преди това известен като Codeium, беше придобит от ИИ стартъпа Cognition след напрегнат 72-часов период, в който цялото ръководство на компанията беше откраднато от Google.
„За топ инженерите и като цяло за икономиката това е печалба“, каза Финлей. „Те могат да работят на места, които им плащат добре. Тези пари се връщат в икономиката или на места, където могат да бъдат използвани като допълнителен източник на финансиране“.
Тя също така призова за внимание всеки, който инвестира в ИИ стартъп.
„Подобно на ерата на дот ком, имаше огромни количества капитал, които се разпределяха за всичко, което имаше дот ком в името си“, каза Фаворито.
„В крайна сметка ще видите същото да се случва… Тези компании ще изчезнат чрез бързи разпродажби или фалити, и ще има победители, които ще пожънат ползите, докато пространството се консолидира.“
