Коментар
Потоците на дълг разкриват много за икономическите дисбаланси, които се виждат в китайската икономика. Частният бизнес и домакинствата, които очевидно са лишени от увереност в бъдещето, се отдръпваха от заеми и инвестиции и дори изплащаха съществуващите си дългове.
Само Пекин и подчинените му местни власти разширяваха финансовото си присъствие. Единственият залог на Китай за бъдещето идваше в тесните области, предпочитани от Пекин.
Според информация на базирания в Пекин мозъчен тръст Национален институт за финанси и развитие, базираният на дълг ливъридж всъщност напоследък намаля, като през изминалата пролет спадна с 1,1 процентни пункта до 308,2 процента от брутния вътрешен продукт (БВП) на страната.
За американците, при които прекомерният дълг – държавен, корпоративен и личен – застрашава устойчивостта, китайското изплащане на дългове може да изглежда достойно за завист, но дългът да намалява в растяща икономика е забележително по всеки стандарт и също така повдига въпроси за устойчивостта, особено когато се вземе предвид съчетанието между секторите на икономиката, които се отдръпваха, и онези, които се разширяваха.
Цялото това изплащане на дългове се случваше при домакинствата и частния бизнес. Китайските домакинства изплащаха дълг още от средата на 2024 г. Те продължиха да го правят и през изминалата пролет, като общият финансов ливъридж намаля с около 1,3 процентни пункта от БВП. Ипотечният дълг намаля за 13-о поредно тримесечие, като спадна с около 1,8 процентни пункта от БВП. Частните компании направиха сходни съкращения на дълга, като около 60 процента от листваните дружества отчетоха намаление на относителната си дългова тежест.
Причината това да е тревожно, или поне да би трябвало да е тревожно за Пекин, е, че домакинствата и бизнесът обикновено вземат заеми, за да се възползват от възможности, в които вярват. Едно семейство например би взело ипотечен кредит за мечтания си дом с очакването, че доходът му ще расте с времето, което ще направи ипотеката по-лесна за обслужване, докато семейството продължава да се радва на дома.
По принцип бизнесът взема заеми, за да инвестира в разширяване. Съкращенията и в двата сектора подсказваха, че нито един от тях не споделя особено такава увереност.
Както показваше свиването на дълга (както беше обяснено в по-рано), китайците имаха малко основания за увереност. Разходите им за живот изпреварваха доходите им, сигурността на работните места се влошаваше, а кризата в имотния сектор потискаше стойността на недвижимите имоти и заедно с това – нетното богатство на домакинствата.
След потиснатия потребителски сектор частният бизнес виждаше повече смисъл в изплащането на дълг, отколкото в това да взема заеми за разширяване. Сякаш за да потвърдят тази картина, официалните данни показаха, че инвестициите на частния бизнес в дълготрайни активи са намалели с около 7,1 процента през изминалата година.
За разлика от домакинствата и бизнеса, правителството обикновено трупа дълг по политически причини – понякога за обществени проекти, но често и за подкрепа на военни усилия, за финансиране на щедри социални разходи или може би за програми в полза на политически фаворити. И точно това правеше Пекин. Част от средствата наистина се насочваха към обществени проекти с общо икономическо приложение, но голяма част отиваше към сравнително тесните високотехнологични цели на програмата на Пекин „Произведено в Китай 2025“.
Това, което показваха моделите на дълга, беше, че китайската икономика ставаше все по-изкривена към тесните области, избрани от Пекин, докато по-голямата част от останалата икономика тънеше в застой. За да сме справедливи към властите в Пекин, те в миналото положиха известни усилия да се справят с тези дисбаланси. Тези усилия обаче се провалиха, както ясно показаха тези последни финансови данни.
Междувременно Политбюро, основният орган на Китайската комунистическа партия за вземане на решения и определяне на политиките, не показа признаци, че полага достатъчно усилия, за да пренасочи тези икономически разрушителни тенденции.
